최근 국내 증시가 큰 폭으로 흔들렸지만, 글로벌 투자은행 골드만삭스(Goldman Sachs)는 이번 하락을 장기적인 약세장의 시작이 아닌 일시적인 조정 국면으로 해석했다. 이에 따라 향후 1년간 코스피 목표치를 1만2000포인트로 유지하며 한국 증시에 대한 긍정적인 시각을 이어갔다.
골드만삭스는 최근 발표한 보고서를 통해 현재 시장이 실제 기업 가치보다 지나치게 부정적인 전망을 반영하고 있다고 분석했다. 투자 심리가 급격히 위축되면서 주가가 과도하게 하락했지만, 기업 실적과 산업 전망을 고려하면 중장기적으로는 회복 가능성이 높다는 설명이다.
실제로 코스피는 올해 들어 빠르게 상승하며 최고치를 기록한 이후 단기간에 큰 폭의 조정을 받았다. 하지만 이후 하루 만에 두 자릿수 상승률을 기록하는 등 강한 반등도 나타나면서 변동성이 매우 커진 상황이다.
골드만삭스는 이러한 흐름이 과거 금융시장 조정기와 비슷한 모습이라고 평가했다. 과거 기술주 조정이나 글로벌 금융시장 불안 당시에도 투자 심리가 급격히 악화되면서 주가가 빠르게 하락했지만, 이후 기업 실적이 개선되며 시장이 회복한 사례가 있었다는 것이다.
이번 하락의 주요 원인으로는 메모리 반도체 시장 둔화 우려가 꼽혔다. 여기에 레버리지 ETF 매도 물량과 단기 투자자들의 차익 실현이 겹치면서 하락 폭이 확대됐다는 분석이다. 또한 단기간 급등으로 기술적 과열 신호가 나타난 점도 조정 압력을 키운 요인으로 지목됐다.
다만 골드만삭스는 반도체 산업의 장기 성장성은 여전히 견고하다고 평가했다. 특히 인공지능(AI) 기술 확산으로 고성능 메모리 수요가 지속적으로 증가하고 있으며, 공급이 빠르게 늘어나기 어려운 구조인 만큼 이번 반도체 호황은 과거보다 더 오래 이어질 가능성이 있다고 전망했다.
물론 위험 요소도 존재한다. 글로벌 빅테크 기업들의 투자 규모 변화, 반도체 업체 간 경쟁 심화, 금리와 자금 조달 환경 등이 변수로 작용할 수 있다. 그러나 이러한 요인들이 산업 전체의 성장 흐름을 뒤바꿀 정도는 아니라는 것이 골드만삭스의 판단이다.
시장 수급 환경도 이전보다 개선됐다는 분석이다. 최근 급락 과정에서 레버리지 투자 규모와 신용융자가 감소하면서 과도한 투자 위험이 상당 부분 해소됐고, 단기 매도 압력 역시 이전보다 약해진 것으로 평가했다.
기업 실적 전망도 긍정적이다. 골드만삭스는 메모리뿐 아니라 비메모리 분야에서도 이익 증가세가 이어질 것으로 예상했으며, 기업 지배구조 개선과 상대적으로 낮은 기업가치(밸류에이션) 역시 국내 증시에 우호적인 요소로 꼽았다.
현재 코스피의 주가수익비율(PER)은 과거 고점과 비교해 낮은 수준으로 평가된다. 골드만삭스는 앞으로 수년간 국내 기업들의 이익 증가가 이어질 것으로 예상하며, 현재 주가 수준은 장기적인 성장 가능성을 충분히 반영하지 못하고 있다고 분석했다.
결국 골드만삭스는 최근의 급락이 시장의 방향 전환이라기보다 투자 심리 악화에 따른 일시적인 조정으로 보고 있다. AI 산업 확대와 반도체 수요 증가, 기업 실적 개선이 이어질 경우 국내 증시는 다시 상승 흐름을 이어갈 가능성이 있다는 전망이다.
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